Chile: Política Fiscal Fórmula 1

Resumen

Durante este 2014, los ingresos fiscales efectivos mostrarán una caída más pronunciada a la informada por el gobierno en julio del presente año, mientras que el gasto total no será distinto a lo publicado por la Dipres en dicho mes. Así, el déficit estructural de este año se encontrará en 1,2% del PIB, mientras que el déficit efectivo se ubicaría en 2,2% del PIB. Por ello, esperamos una liquidación de activos en lo que resta del año por USD 3bn, dado que las necesidades de financiamiento superarán el límite de endeudamiento de USD 6bn. Para 2015, el ajuste en los parámetros estructurales respecto a 2014 implicaría menores ingresos estructurales en cerca de USD 1.200 millones, la mitad de los ingresos adicionales provenientes de la reforma tributaria. Dado lo anterior, esperamos que el gasto fiscal crezca entre 6,7% a 9,0% real anual, dependiendo de la meta de déficit estructural que elija el gobierno. Finalmente, dependiendo de la meta de déficit estructural que defina la autoridad, la emisión de deuda soberana para 2015 estaría entre 10,5bn y 11,7bn, privilegiando instrumentos en UF vs. pesos. Además, se emitiría bono en el exterior por 2bn. Banco Central emitiría no más de USD 500 millones u optaría simplemente por no emitir.

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