Prueba 2PC- China | ¿Provocará la caída de Evergrande un colapso sistémico?

Resumen

Exponemos la reciente crisis de Evergrande y debatimos la posibilidad de impago y las posibles reacciones de las autoridades. También llegamos a la conclusión de que no provocará un riesgo sistémico para el conjunto de la economía.

Puntos clave

• Puntos clave:
• Evergrande es la víctima de las medidas tan restrictivas de los reguladores para frenar las burbujas del mercado inmobiliario, como la política de las tres líneas rojas. El desapalancamiento de China se desarrolla en cuatro etapas. La última de ellas comenzó como resultado de la pandemia de la COVID-19. Una serie de eventos crediticios, como los de Huarong Asset Management Co. y el promotor inmobiliario Evergrande, han provocado graves tensiones, tanto en los mercados nacionales como internacionales.
• El efecto contagio se extiende a otros promotores inmobiliarios, así como a los mercados financieros nacionales e internacionales. El caso de Huarong refleja la preocupación de las autoridades por los riesgos sistémicos.
• De hecho, prevemos un escenario de impago para Evergrande. Esto significa que no es "demasiado grande para caer", salvo que se produzca algún acontecimiento positivo inesperado, como la venta de sus valiosos activos. Evergrande no es "demasiado grande para caer". Aunque el mercado ha reaccionado con mayor virulencia a Evergrande que a Huarong, no creemos que las autoridades rescaten a la primera, como han hecho con la segunda, por diversas razones.
• Es improbable que el gobierno rescate directamente a la empresa. En su lugar, las autoridades probablemente formarán un comité de pago de la deuda compuesto de representantes de gobierno y acreedores importantes.
• La crisis no provocará un riesgo sistémico para el conjunto de la economía, según se desprende de nuestro análisis de la exposición del sector inmobiliario a cuatro sectores: el público, el empresarial, el bancario y el de los hogares.

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